Геоэкономические риски — вероятность убытков компаний из-за использования странами экономического, торгового или финансового давления в политических целях — стали первоочередной задачей для инвесторов. Согласно недавнему исследованию, акции американских компаний подвержены этим рискам через глобальные цепочки поставок, что влияет на доходы и распределение активов инвесторов. Исследователи также отмечают, что инвесторы получают компенсацию за принятие таких рисков в виде более высоких премий.
Инвесторы могут столкнуться с геоэкономическими рисками, даже не владея иностранными акциями. Американские компании, продающие товары зарубежным клиентам или зависящие от глобальных цепочек поставок, встраивают в свои акции иностранные риски. Это означает, что внешнеполитические события могут снизить стоимость американских компаний, котирующихся на бирже, и передать геоэкономические риски внутренним портфелям. Такие глобальные связи могут помочь инвесторам диверсифицировать портфели при специфических для конкретной страны или рынка потрясениях, но предлагают меньшую защиту, когда политические шоки затрагивают международные отношения многих американских компаний одновременно. Следовательно, геоэкономические шоки трудно диверсифицировать, поскольку они могут воздействовать на множество американских акций через общую иностранную экспозицию.
Исследование анализирует эти риски на примере экспортных ограничений, вводимых Бюро промышленности и безопасности США. Это агентство Министерства торговли может ограничивать продажу определенных технологий иностранным компаниям, представляющим угрозу национальной безопасности США. С 2014 года такие ограничения часто использовались в технологическом соперничестве между США и Китаем, особенно в таких отраслях, как полупроводники, телекоммуникации, искусственный интеллект и передовые вычисления. Включение иностранной компании в список экспортного контроля рассматривается как проявление геоэкономического риска для её американских поставщиков.
Этот сценарий позволяет отследить геоэкономические риски от целевых китайских компаний до американских инвесторов. Исследователи вручную собрали данные о китайских компаниях, включённых в списки экспортного контроля США, и использовали данные о цепочках поставок FactSet Revere для выявления американских поставщиков, связанных с этими китайскими клиентами. Затем эти американские поставщики были сопоставлены с данными о вложениях американских паевых инвестиционных фондов из базы данных CRSP Mutual Fund Database, охватывающей более 5000 фондов с 2010 по 2023 год. Фонды были выбраны потому, что они являются крупными инвесторами на фондовом рынке США: долгосрочные паевые фонды владели примерно пятой частью акций американских корпораций в 2025 году. Кроме того, благодаря ежемесячным данным о портфельных вложениях, можно отследить, какие фонды владели акциями американских поставщиков китайских компаний, попавших под экспортный контроль, и как управляющие ребалансировали свои портфели после объявления ограничений.
Несмотря на видимую направленность, фонды, инвестирующие преимущественно в американские акции, имеют значительную экспозицию к геоэкономической конкуренции между США и Китаем. В среднем 20,3% активов фонда вложены в американские компании, имеющие хотя бы одного китайского клиента. Эта экспозиция особенно высока для инвестиционных стилей, связанных с ростом и технологиями. Например, фонды науки и технологий инвестируют 43,3% своего портфеля в американские компании, связанные с китайскими клиентами. В рамках этих портфелей, ориентированных на Китай, американские поставщики китайских клиентов, вновь попавших под экспортный контроль, составляют 8,4% активов.
